14 апреля 2019 года прошел экономический салон, посвященный инвестиционным возможностям, открывающимся на рынке капитала Китая. В ходе салона обсуждалось исследование трансформации китайской экономики, проведенное аналитиками Мера Капитал в 2019 г.
Мы выявили, что экономическая система Поднебесной претерпевает трансформацию движущих сил развития. Если с 1991 года экономический рост стимулировался внешним спросом, то с 2007 года вклад внешнего спроса стал устойчиво снижаться (рис.1). Дальнейший рост может быть стимулирован только внутренним спросом. Данный вывод подтверждается также риторикой властей Китая и принимаемыми экономическими решениями.
Рис.1. Динамика доли экспорта и импорта в ВВП Китая
Власти Китая с 2018г начали активно наращивать личные доходы населения посредством снижения НДС, подоходного налога и акцизов.
Наши расчеты показывают, что рост личных доходов в ближайшие 4 года повлечет за собой рост потребительских расходов на 61% (рис.2.). Это открывает весьма благоприятные инвестиционные возможности в отношении ряда компаний, продукция которых имеет высокую эластичность спроса по доходу, который достигнет население Китая через 4 года.
Рис.2. Динамика потребления в КНР, до 2018г - факт, с 2019 по 2022 - прогноз, в USD
(Конечное потребление на душу населения в постоянных ценах - правая шкала, Конечное потребление в текущих ценах - левая шкала)
Исследование ряда стран, которые претерпевали аналогичную трансформацию, показало, что вместе с ростом внутреннего спроса меняется режим обменного курса с фиксированного на плавающий, а эффективность денежно-кредитной политики усиливается. В первую очередь это связано с тем, что стабильность внутреннего спроса для страны становится важнее стабильности внешнего спроса.
На основании результатов исследования аналитики Мера Капитал идентифицировали активы, которые станут бенефициарами роста личных располагаемых доходов населения Китая. Вход на текущей стадии представляет собой очень привлекательную инвестиционную возможность.
На данной основе был сформирован консультационный продукт Рост внутреннего спроса в Китае для клиентов. Продукт доступен в рамках финансового консультирования Мера Капитал.
Одной из интересных находок было то, что в отсутствие полноты раскрываемой Китаем статистики международные институты до сих пор были вынуждены применять устаревшие методы прогнозирования ВВП, а именно:
Всемирный банк применяет: Loayza et al.'s cross-country growth regression, Lanchovichina and Kacker (2005) на основе детерминант роста, хорошо сработавших в Ю.Корее, Шри Ланке и Индии.
Международный валютный фонд применяет Модель Кобба-Дугласа.
Bank of Canada: Авторегрессия с прошлого квартала (2011) https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2011/04/wp11-11.pdf
ФРС США: Регрессия на фактор - денежный агрегат М2 (2016) https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1043951X16300827
Данные методики противоречат логике работы нерыночной экономики. По этой причине они улавливают лишь стохастическую взаимосвязь между ВВП и объясняющими его переменными. Такие модели терпят неудачу в выявлении структурных компонент роста, хотя и вполне применимы в краткосрочном периоде для задачи прогнозирования ВВП.
Экономические салоны Мера Капитал:
Темы салонов связаны с инвестициями и процессами в экономике и носят научно-исследовательский и прикладной характер.
При проведении исследований используются методы эконометрики и принципы постановки научных экспериментов. Там, где рассматриваемые процессы не могут быть проанализированы с помощью инструментария экономики как науки, участники исследований дополняют ее параллельными методами и измерениями.
Заседания салона проводятся с обсуждением научных докладов, монографий, научных и организационных вопросов с демонстрацией практических материалов.
Участие в салоне по требованию докладчика может быть закрытым, в остальных случаях открыто для широкого круга лиц, придерживающихся правил участия.
Ближайший салон пройдет 11 мая 2019 в Санкт-Петербурге по адресу ул. Фурштатская, 24. Всех желающих принять участие просим уведомить не позднее 10 мая 2019 г.
Контакты:
тел. 8 800 250 78 77
email: welcome@mera-capital.com