На китайском фондовом рынке, согласно применяемой методике Топ/Даун анализа, особое внимание мы уделяем сектору технологических и IT-компаний. Сейчас в данном секторе наиболее интересной целью для инвестиций является компания Tencent.
О компании: год основания – 1998. Tencent доминирует на китайском рынке онлайн-игровой индустрии, является основным конкурентом Alibaba в сегменте облачных технологий, владеет крупнейшими социальными сетями WeChat и QQ. В 2017 году Tencent первым среди китайских компаний достиг капитализации $500 млрд, увеличив ее более чем втрое с марта 2014 года, и встал в один ряд с Apple, Alphabet, Facebook, Microsoft и Amazon.
В марте 2018 года Tencent объявил о существенном увеличении инвестиций в 5 ключевых сегментов: Online video, Payment, Cloud, AI and Smart Retail. Этот фактор повлиял на снижение стоимости акций, поскольку сильно увеличил издержки и уменьшил чистый денежный поток.
Расчетный прогноз: данный фактор будет оказывать влияние на крупных инвесторов до выхода отчетности за 3 или 4 квартал 2018 года, при условии, что отчётность будет позитивной.
Драйвер роста: отчетность за 3 квартал показывает отдачу от вложенных средств.
С начала 2018 года Tencent начал короткий и масштабный инвестиционный цикл по внедрению рекламного таргетинга, по аналогии с Facebook. Реализация данного проекта позволит компании захватить весь сегмент рынка, поскольку она владеет ключевыми сетями.
Расчетный прогноз: вероятность удвоения прибыли на горизонте до 3 лет.
Драйвер роста: первые результаты должны проявиться в отчётности за 3 или 4 квартал 2018.
В марте 2018 года Bloomberg опубликовал новость о том, что Naspers (основной акционер Tencent) планирует продать до 190 млн акций Tencent (примерно на $10 млрд).
Расчетный прогноз: срок реализации пакета акций подобного объема составляет 6-8 месяцев, если продавец планирует избежать высокой волатильности и потерь. Наши расчеты показывают, что период реализации данных продаж подошел к концу и следует искать точки входа в позицию.
Драйвер роста: прекращение давления на цену вследствие завершения продажи крупного пакета.
В ноябре 2018 года Tencent отчитался за 3 квартал 2018 года: по сравнению с 3 кварталом 2017 года операционная прибыль выросла на 22%, EBITDA выросла на 29%, чистая прибыль – на 30%.
Консенсус-прогноз аналитиков (Reuters): годовая выручка Tencent вырастет на 32% в 2018 году по сравнению с 2017 годом.
Драйвер роста: показатели отчетности выше ожиданий, позитивный консенсус прогноз.
Рекомендация: покупать
Целевая цена 12 мес: 374
Целевая доходность: 21%
Стратегически Tencent остается одной из ключевых top picks в глобальном разрезе. Если рынок даст возможность купить дешевле – это следует использовать.